6月11日，宏昌科技(301008。SZ)正式登陆创业板，发行价37.60元/股。公开资料显示，宏昌科技主要生产家用电器专用配件，应用于洗衣机、净水器等领域。最终客户包括海尔集团、美的集团、松下集团等。2020年，其在国内洗衣机进水阀市场的占有率超过60%。未来，通过在高端的持续投入，智能马桶、洗碗机等产品的持续扩张，以及扩张项目带来的规模优势加持，宏昌科技将打开更大的成长空间。

　　专注家电配件20多年。

　　多元化产品带来高增长。

　　家电行业进入稳定增长期，但中国人口众多，城市层次和消费水平复杂。随着居民消费水平的提高，新的和更新换代的家电需求不断凸显，这意味着行业的渗透率还有相当大的空间，位于其上游的家电专用配件需求也在增加。

　　宏昌科技自1996年成立以来，一直从事家用电器专用配件业务。其主要产品包括流体电磁阀、模块化组件和水位传感器，这些都是生产各种家用电器的重要部件。具体来说，宏昌科技的电磁阀产品可以通过电磁驱动来控制流体的通断和流量，广泛应用于洗衣机、智能马桶、净水器、洗碗机等领域。电磁阀产品是公司收入的主要来源，近三年占总收入的59%以上。

　　其中，智能马桶用流体电磁阀2018-2020年营收分别为2126.66万元、2318.06万元和4746.39万元，复合增长率为49.39%。2020年，智能马桶品牌科姆和箭牌下了重单，取得了不错的销量。

　　随着少量多样的供应模式成为常态，在模块化的趋势下，公司在2013年努力将模块化组件应用于洗衣机。自此，模块化组件贡献的年营收从2017年的1.11亿元增长至2020年的2.09亿元，占总营收的36.62%。

　　多项产品带动宏昌科技2018-2020年营业收入从3.85亿元增长到5.77亿元，带动归属于母公司股东的净利润从2513.23万元增长到8190.69万元，年复合增长率超过80%，销售净利润率也从6.53%增长到14.2%，增长可观。

　　细分市场份额超过60%

　　加速拓展国际客户。

　　在如此优异的成长背后，宏昌科技凭借其定制能力、技术水平和产能规模，与海尔集团、美的集团、海信集团、松下集团等知名企业建立了稳定的合作关系。其中，宏昌科技与海尔集团、美的集团合作超过15年，产品分别占其洗衣机产品的80%和65%左右，可见其不断验证了公司优秀的产品实力。一个行业进入成熟阶段的一个重要特征就是市场集中度的提高，中国家电行业也是如此。据中怡康统计，截至2020年年中，海尔集团、美的集团、松下集团在中国洗衣机市场的市场份额分别为40.6%、25.4%、8.1%。也就是说，所有市场份额总和超过70%的企业都是宏昌科技的客户。因此，2018-2020年宏昌科技洗衣机进水阀市场份额为46.42%、56.01%、62.17%，领先地位日益凸显。

　　考虑到宏昌科技的下游客户在行业地位上具有显著优势，并在不断拓展海外市场，可以看出其产品需求有较大增长，其海外市场业务也有望增长。不仅如此，宏昌科技在开拓国际客户方面也更加积极。西门子的业务发展已经进入样品测试程序，未来有望提高在欧洲市场的销量。同时，公司还将拓展惠而浦、三星等国际巨头的合作机会。

　　法力高端配件

　　智能马桶前景光明。

　　随着消费升级，“洗烘一体”、“自动投放”、“高温杀菌”等高端、智能洗衣机越来越普及，洗衣机阀门的功能也越来越多样化，从单控阀产品到双控阀产品、三控阀产品及以上。据了解，目前宏昌科技主要搭载高端洗衣机的三控阀、四控阀等产品销量占比提升至15.77%。在另一个高端配件领域，3354自动投放模块，过去主要是外资企业，鸿昌科技通过自主研发，从2020年开始实现自动投放模块产品的量产。

　　此外，得益于大众对智能马桶的认知度不断提高，对健康的关注度不断提高，智能马桶的市场需求越来越大。中国家用电器协会数据显示，2017年中国智能马桶盖销量达420万台，同比增长35.5%。由于智能马桶有很多功能，比如温水冲洗、加热马桶盖、暖风烘干、杀菌等。国际上，2019年，温水冲厕在日本家庭的普及率已经达到80.2%。但在中国，智能马桶的普及率在1%左右，空间可观。再加上洗碗机的巨大前景，宏昌科技已经先行布局。可见，新兴产品有望帮助公司经营业绩持续提升。

　　本次IPO，宏昌科技拟募集资金4.42亿元，投入年产1900万套家用电器用磁感应流体控制器扩产项目。增加的产能主要用于模块组件、智能马桶、门锁开关等新产品。据了解，扩产项目完成后，公司有望大幅提升产能，有利于满足市场需求，在市场竞争中获得更大优势。

　　声明：本文仅供参考，不构成投资建议。